甩卖资产！成都嘉佰道背后“金主”缺钱了

3次易主，多次停工。
成都命运“最坎坷”的豪宅-嘉佰道（前阿玛尼艺术公寓），刚复活一年，可能又有麻烦了。
近期，嘉佰道背后的金主-国华人寿一季度再亏损2.20亿元，实控人刘益谦已经甩卖资产，试图获取现金流，将成都嘉佰道的未来蒙上了一层阴影。
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背后的资金平台
接连亏损
天眼查显示，嘉佰道的实控人刘益谦已经处于“股权质押”“股权出质”的状态中。
｜天眼查
股权质押是重要的融资手段。出质股权这一无形资产作为质押标的，从而增加企业的融资机会，以便获取现金流。
然而，股权质押背后，存在一定的潜在风险和隐忧。
深入来看，刘益谦旗下的重要资金平台，近期亏损严重。
4月29日，天茂集团发布2023年年度报告，期内营业收入约497亿元，同比增长0.17%；归属于上市公司股东的净利润为-6.52亿元，同比减少337.82%。
天茂集团主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务。
｜天眼查
到了2024年一季度，天茂集团依旧没有刹住这个亏损的趋势。
一季度天茂集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -9677.71万元，这是其连续第四个季度亏损。而国华人寿今年一季度再增亏损2.20亿元。
数据显示，国华人寿从2017年到2023年的净利润分别为：27.33亿元、20.55亿元、22.16亿元、11.1亿元、8.49亿元、4.84亿元、-11.55亿元。一条向下的曲线，看起来十分滑顺。2023年更是跌破了“荣枯线”，净亏11.55亿元。
国华人寿一季度末核心偿付能力充足率78.69%，综合偿付能力充足率129.73%，与上季度相比，分别下降5.19 个百分点和1.83个百分点。
更为不乐观的是，国华人寿预计偿付能力在二季度将持续下降。
值得注意，单是今年内，国华人寿多家子公司收到处罚，包括山西分公司、湖北分公司、张家口中心支公司等，处罚原因多为编制、提供虚假报表，导致企业形象跌入谷底。
就在天茂集团和国华人寿公布其惨淡业绩的一个多月前，刘益谦还失去了其长江证券大股东的位置，或沦为单纯的财务投资者。
刘益谦“接盘”之时，正好是长江证券股价历史高位。彼时的每股转让均价约14.33元，而5月23日，长江证券的股价仅为5.79元，下跌超过六成，这也意味着刘益谦账面浮亏过半，约60亿元（不包含分红）。
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忙着减持、套现
填补各种亏空
如今，不仅没有余钱买买买了，反而还要通过不断卖卖卖来填补各种亏空。
2023年5月11日以来，刘益谦减持了云从科技的股份；国华人寿减持了龙宇股份的股份。两次减持，一共套现约4亿元。10月以后，刘益谦还分多次甩卖其珍藏多年的几十件艺术品。这与47岁的刘益谦“藏品一件都不会卖”形成了鲜明对比。
算上各种减持、各种套现，鸡缸杯大叔刘益谦在去年一年里套现近10亿元。
过去，依靠抢先一步的渠道优势，刘益谦旗下的资金平台-国华人寿确实有过一段呼风唤雨的高光时刻，但面对下一个十年的征程，面对利率下行、资本市场波动的现实，面对消费者偏好转移的不确定性，刘益谦还能稳得住局面吗？
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地产业务将何去何从？
曾经刘益谦通过国华人寿和资金资源布局了不少地产业务。
股权关系上，单是国华人寿控股的子公司中，有10余家从事项目开发和养老地产开发业务，包括国华不动产、重庆平华置业、宁波华凯置业、武汉国薇置业、武汉国荣置业等公司，项目分布在上海、武汉、宁波、成都、重庆、海南等地。
近三年，国华人寿“投资性房地产”规模都在百亿以上，还不包括各类信托计划、债权投资计划等非标产品涉及商业地产的投资。
宸嘉发展的多个项目，均从国华人寿手中接盘而来。
如宸嘉发展在武汉的成名之作宸嘉100-嘉佰道，正是近两年国华人寿通过旗下国升置业将项目股权转移，最终出让给宸嘉发展开发。另一个武汉项目长江新城康养综合体也是国华人寿2020年在武汉江岸区所拿地块P（2020）072号，总价23.38亿元，几经腾挪最终掉入宸嘉发展的口袋。
成都阿玛尼艺术公寓，国华人寿亦是项目两大资方之一。
｜成都嘉佰道，文轩图库
从脉络来看，宸嘉发展也正是因为接盘多个国华人寿的项目，才得以不断扩张发展。
宸嘉发展背后的实控人，其实是刘益谦。
据媒体信息，宸嘉发展的董事长陈佳正是刘益谦的女婿。外界指出，陈佳是刘益谦资本版图中的关键人物，他的身份还包括国华人寿投资总监兼资产管理中心不动产投资事业部总经理、长江证券副董事长等。
如今，刘益谦旗下产业接连受挫，自然难免牵连到地产业务，到底将何去何从？
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成都嘉佰道命运难测
2022年，宸嘉发展接手操盘开发了近十年的阿玛尼艺术公寓，更名为嘉佰道。
该项目命运坎坷，从2006年拿地到2022年，从成都融通世纪、合展集团到门里集团，已经历了3个操盘手。案名从“成都天玺”到“阿玛尼艺术公寓”，深陷停工、烂尾......
｜成都嘉佰道，文轩图库
宸嘉发展接手操盘后，将早前大部分被抵押的楼盘解押，重新包装入市。
成都嘉佰道相关负责人表示：“公司斥资上千万对室内、电梯间和园林再到大门全部拆除重建，主要是为了让项目更贴合当下审美和居住。”
｜成都嘉佰道，文轩图库
项目营销中心预开放时，打造了名流、网红聚集的开放派对，以及艺术展览，引入了总价值过10亿的艺术真迹展览，成为国内最大规模的「嘉艺术」展览。
此后更是每 3~5 个月，更新一次展览主题和展品。
嘉佰道销售均价超6万元/㎡，横向对比之下，虽然仍是单价之王，但较2015年的市场平均水平，实际已经友好很多。
数据显示，截至2023年6月30日，嘉佰道共销售300套房源，销售额达13亿，如今还有超半数房源待售（透明房产网数据）。
随着背后实控方亏损不断，成都嘉佰道的命运再次陷入危局。
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专家观点：
亏损主要源于投资水平不佳
柏文喜
文轩智库专家
中国企业资本联盟副理事长
国华人寿的亏损主要源于投资水平不佳，年化净投资收益率仅为2.27%，远低于行业平均水平和部分银行定期存款利率。此外，亏损主要发生在权益类资产的投资上。国华人寿的亏损也与其业务结构有关，银保业务占总保险业务收入的比重高达九成，导致退保率居高不下，从2020年到2023年的退保率分别为8.59%、13.81%、13.29%，8.44%。这种高退保率对公司的现金流和盈利能力都构成了压力。
同时，国华人寿的业务发展策略过于依赖单一渠道，缺乏多元化和后劲，这在市场波动时容易受到影响。
保险公司的亏损可能会影响其对房地产项目的再投资能力，导致资金链紧张，还可能迫使国华人寿调整其市场策略，包括房地产项目的开发计划、销售策略等。
刘益谦近期频繁出售各类资产，套现超过10亿元，可能想通过出售资产来补充现金流，缓解资金压力。

感谢大家的热情参与，讨论很热烈。