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东吴证券投资银行总部业务总监、保荐代表人徐欣:“国九条”有望在产业侧减少内卷竞争
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2024-5-22 20:37:30
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发表时间:2024-5-22 20:37:30
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21世纪经济报道记者张梓桐 苏州报道
“新质生产力”正成为各行业高质量发展的热词。
“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业,积极培育未来产业,加快形成‘新质生产力’,增强发展新动能”成为助力产业高质量发展的关键。
5月21日,南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道与苏州市上市公司协会联合主办“21世纪卓越董事会(苏州站)暨高端智库看‘新质生产力’——江苏行”活动在苏州召开,东吴证券投资银行总部业务总监、保荐代表人徐欣在现场指出,总体来看,“国九条”对资本市场起到了扶优限劣的导向机制,一方面在显性作用上促进了资本市场高质量发展,让之前以融资为导向的市场向投融资平衡来进行转变,从而吸引长期资金来平股市波动;另一方面,在隐形层面,“国九条”加速了低效产能的竞争,减少内卷竞争,鼓励技术进步和防止高技术的低端化。
会上,围绕供需矛盾和资本市场及“国九条”的关系,徐欣也进行了现场解析。
徐欣表示,从2019年起开始有了“注册制”的改革,不得不承认注册制是比较宽松的资本市场环境,也上市了很多企业,其中有非常好、非常优秀的企业,也存在一些不那么优秀的企业。
在这一背景下,宽松的资本市场环境导致了几个现象的产生:首先一级市场上市前融资PE/VC的火爆,给了初创企业非常好的机会,非常充足的资金支持。同时,IPO募资使有一定体量的新玩家更加容易入局,上市后的再融资及落后的尾部上市公司会有保壳的动作,会有更大规模的扩张,会导致延迟低效产能的退出。之前的融资环境不重视股东回报,低比例的分红能让更多留存收益能够留下来,从而减少扩张比例。
但与此同时,徐欣表示,如果各种融资机构、投资机构、审核机构不能有效识别真正有技术突破的企业(新质生产力),必然会引发同质化的扩张和内卷式的竞争。
在他看来,“国九条”对于产业端的意义则有两个方面,隐性的意义是对资本供给侧的改革,首先是未上市企业门槛提升,约束一级市场投资机构需要精挑细选投资标的,约束盲目投融资行为,约束跟风式投融资行为。其次是已上市尾部企业面临非常大的压力,再融资不好做,保壳也受到比较大的限制,加速优胜劣汰,落后的产能只能淘汰掉。
再次,ST和分红进行挂钩,促进扩张型上市公司都能更加注重股东回报,理性进行资本开支,留存收益更多留下来用于回报股东,而不是非理性扩张、扩大产能;支持吸收合并和产业合并,减少同质化竞争。
最后,在“国九条”的政策里提到对科技研发企业,真正具有技术突破、技术创新企业的优待,包括分红条款里把研发投入高的企业豁免了,从而避免“一刀切”。
“最后这几项政策的结局会减少内卷竞争,鼓励技术进步和防止高技术的低端化,修复产业盈利的状态。”徐欣说道。
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