光伏全产业亏损！何时反转？

百合幽居

在一些观察者看来，中国光伏产业正经历一段内外交困时期，一方面，近日，美国宣布对中国产太阳能电池加征关税，另一方面，产业链价格一降再降，底部何时到来还很难断言。
中国有色金属工业协会硅业分会最新发布的数据显示，本周多晶硅价格持续下滑，其中，N型棒状硅成交均价为4.30万元/吨，环比下降5.08%。P型致密料成交均价为3.73万元/吨，环比下降4.36%。N型颗粒硅成交均价为3.75万元/吨，环比下降6.25%。
硅片跌幅更甚，其中，P型M10单晶硅片成交均价降至1.25元/片，周环比跌幅为20.4%；P型G12单晶硅片成交均价降至1.9元/片，周环比跌幅8.65%。N型G12单晶硅片成交均价为1.94元/片，周环比跌幅11%。
在价格持续下跌的重压下，供给端改善的迹象也有所增加。
据硅业分会分析，目前，多晶硅价格已突破所有在产企业现金成本，在高库存压力下，部分小产能、老产能已经停车检修，绝大多数企业挺价意愿较强，低价情况选择压货不出。“硅料生产企业面临售出即亏损的局面，故仅部分现金流困难的企业及新厂试料仍能接受降价成交，大多数在产厂家已采用停产检修方式应对底部价格，硅料供应量从本月起将有所减少。”
硅料价格跌破企业现金成本的另一个例证来自通威股份，公开信息显示，公司2023年全年平均硅料生产成本已降至4.2万元/吨内，大幅领先行业平均水平。根据公司财务总监周斌在5月15日业绩说明会上的表态，这一生产成本为不含税成本，也未包含销售、管理、财务费用。
供给改善的情况也适用于硅片，本周两家头部企业和一体化企业大幅降低开工率，5月全行业硅片排产约为63GW，与2月持平。硅业分会指出，头部企业前期挺价不出货，使得现阶段库存完全满足下游采购需求，按当前亏损现金的价格再产更多硅片已无意义。同时，一体化企业外采硅片比自己生产明显划算很多，因此采取硅料代工、双经销、直采等方式运营。
行业咨询机构InfoLink Consulting也观察到了行业减产的情况，不过对于节奏仍有所保留。“本月硅料供给端的整体新增供应量仍然可观，虽然部分厂家已经开始采取减产和提前检修的动作，但是力度和决心暂未明显显现，预期三季度规模化减产状况可能开启。”该机构认为，硅料价格仍有承压迫降的可能性，但是跌幅和跌速越来越有限。
Infolink提供的一项数据反映了硅片环节的窘境，即以4.2万元/吨的硅料价格测算，硅片企业毛利率亏损高达30%以上，非理性竞争下厂家间失血严重。当前，硅片端内卷持续，企业间报价竞争下行，除头部企业的报价阶梯式下行外，二三线小厂报价最低跌破1.2元/片。“硅片环节供需过剩严峻，后续若企业排产依然维持高档，生产风险仍将持续扩大。”
相比之下，硅业分会的表态似乎给人一线希望。由于两家一线企业开工率分别降至60%和80%。
其余企业开工率也有所下调，故而该机构认为，目前市场处于供需关系发生转变的关键节点，虽然全产业亏损的现象无法立刻反转，但就单一硅片环节而言，再度看空已无意义。
通威股份董秘严轲在业绩说明会上也提到行业供给改善的情况，“为有利于行业长期稳健发展，国家相关部门已开始积极引导行业回归理性投资。同时，各环节产品价格快速下跌背景下，行业已出现部分企业终止项目投资或推迟项目建设的情况。”
记者注意到，本周N型电池的价格跌幅也十分惊人，此前，N型电池价格基本高出P型电池0.1元/W左右，不过本周N/P电池价差已基本拉平。InfoLink数据显示，P型M10尺寸小幅滑落至每瓦0.31—0.32元，M10TOPCon电池均价价格下行到每瓦0.32—0.34元左右。该机构预计两者价差将持续收窄，参照过往迭代产品价格趋势，下半年M10尺寸N/P电池片价格有望出现反转。
在5月14日的业绩说明会上，电池厂商钧达股份再次提到一个老生常态的观点，即进入2024年，行业内P型电池产能正加速淘汰出清，伴随行业落后产能的快速出清，行业内先进N型TOPCon电池供给将呈紧平衡趋势。
不过，从跌跌不休的价格走势来看，市场对这一观点并不买账。TrendForce集邦咨询指出，在上游庞大N型硅片库存及持续非理性价格充斥下，电池片供给侧压力逐步走强。虽供给难言过剩，但上游超跌持续刺激下游组件厂对电池片进行极限压价；观察当前库存水位，仍保持持续上涨。此外，电池片议价能力薄弱，难以稳定价格，仍存下探空间。