兴业研究宏观：新一轮化债预计总规模或超过4万亿元

俺瓜

观点网讯：10月23日，兴业研究宏观团队发布最新研究报告，预计新一轮化债的时间区间可能为2024年末至2027年。在此期间，化债将通过发行国债或特别国债、运用新增债券额度或结存额度发行地方债券的组合方式进行，预计总规模可能超过4万亿元。
这一化债方案的实施，将对我国地方政府债务管理和经济发展产生重要影响。首先，新一轮化债将与城投"退平台"共同推进，隐债清零的城投主体或将正式退出"地方政府融资平台"名单，进一步降低了未来新增隐债的可能性。其次，通过国债置换部分隐债，降低融资成本的效果将更加明显。若通过国债和地方债合计置换4万亿元至6万亿元，可降低广义地方政府债务成本13-20bp，对社会综合融资成本的影响为3bp-5bp。
此外，新一轮化债对经济拉动效应也有所不同。短期内，新增地方债用于化债的比例或上升，直接用于投资或消费补助的比例可能下降。但从长期来看，通过规范管理和财力释放，地方财政的可持续性和促进当地经济增长的能力将显著提升。
值得注意的是，此次化债方案的实施，将有助于进一步规范地方政府债务管理，降低债务风险，为我国经济高质量发展提供有力支撑。同时，通过置换隐性债务，降低融资成本，也将对我国金融市场和社会融资成本产生积极影响。未来几年，新一轮化债方案的推进和实施情况，值得市场各方持续关注。

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