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陶瓷卫浴企业“负重”前行,半数净利率为负
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陶瓷卫浴企业“负重”前行,半数净利率为负
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2024-5-11 18:31:35
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发表时间:2024-5-11 18:31:35
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文/乐居财经 靳文雨
陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大,属于地产后周期行业。我国这一领域的细分产品品类繁多。
按产品分,主要产品涉及建筑陶瓷的头部企业包括东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等,主要产品为卫生洁具的包括海鸥住工、惠达卫浴、箭牌卫浴等。其中,东鹏控股、海鸥住工、惠达卫浴、箭牌家居在两大领域都有涉足。
2023年以来,虽然家装市场略有复苏,但房地产市场整体上依旧低迷,这也导致陶瓷卫浴行业营业收入增速放缓和利润率下降,行业市场规模的增速也在放缓。
近日,乐居财经对上述6家已上市陶瓷卫浴企业的2023年报数据进行多维度对比分析。发现2023年实现营收、净利润双增长的企业仅有1家。营收下滑、净利润亏损、增收不增利等在陶瓷卫浴企业中较为普遍。
在净利率、ROE指标上,有半数陶瓷卫浴企业都出现负值,且有2家企业的净利率已经连续下降4年,不少企业的ROE也出现了3连降、4连降。4家企业的毛利率在连降3年后,终于在2023年迎来扭转,但上涨幅度有限,毛利率基本都维持在30%左右。
从2023全年情况看,随着房地产“保交楼”工作的推进,房屋竣工面积同比大幅增长,为建筑陶卫浴行业带来利好,尤其对工程端销售起到积极作用。但历史遗留的债务问题仍未得到妥善解决。
截至2023年末,有4家企业的资产负债率超过50%。同期,有两家企业的应收账款在2023年仍超10亿元,因计提资产及信用减值损失而对净利润产生影响的情况,依旧在陶瓷卫浴企业中存在。
营收、净利双增仅
1
家,海鸥住工净利润降
590%
从6家已上市陶瓷卫浴企业的业绩来看,2023年,营收、净利润均实现增长的企业仅有东鹏控股一家。相较于去年同期,蒙娜丽莎、帝欧家居的营收出现下滑,惠达卫浴、箭牌家居的净利润出现下滑,海鸥住工则是营收、净利润双下滑。
具体来看,2023年,东鹏控股的营业收入为77.73亿元,同比增长12.16%,归属于上市公司股东的净利润7.20亿元,同比增长256.63%。无论是营收涨幅还是净利润涨幅,东鹏控股在6家企业中都是最高的。
蒙娜丽莎因“踩雷”房地产,2022计提资产及信用减值损失6.13亿元,导致归母净利润亏损3.81亿元。到了2023年,公司计提资产及信用减值损失减少至2.25亿元,其净利润也扭亏为盈,为2.66亿元,增长幅度达169.93%。
但在营收指标上,该公司连续两年下滑,由2021年的69.87亿元降至2022年的62.29亿元后,又进一步降至2023年的59.21亿元。
几家企业中,营收下降幅度最大的是海鸥住工。年报显示,2023年该公司实现营业收入29.04亿元,同比减少11.86%。同期,该公司归属于上市股东的净利润为-2.33亿元,由盈转亏,其净利润的降幅高达-590.47%,在所有企业中亦是最高。
净利润最低的为帝欧家居,为-6.58亿元。据乐居财经了解,2022年该公司的净利润亏损一度达到-15.08亿元,即使该指标在2023年上涨了56.35%,但仍处于亏损状态。
根据年报,帝欧家居收入下滑的主要原因系经销渠道增长、工程渠道收入大幅下降所致:受下游房地产行业持续下行的压力,工程渠道大客户需求持续萎靡。
箭牌家居则是在2023年出现了增收不增利的情况。2023年,该公司实现营业收入76.48亿元,同比增长1.79%,实现归属于上市公司股东的净利润4.25亿元,同比下降28.43%。
分产品来看,箭牌家居主营产品包括卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜和其他品类及配件,其中,瓷砖去年收入4.31亿元,同比下滑15.84%。
半数企业净利率、
ROE
为负值
从净利率指标来看,2023年,6家陶瓷卫浴企业中有三家企业都出现负值。其中帝欧家居的净利率最低,为-17.52%。而在去年,该公司的净利率一度低至-36.69%。海鸥住工和惠达卫浴的净利率分别为-10.95%、-5.55%。
乐居财经注意到,2019年-2022年,海鸥住工的净利率分别为5.25%、5.15%、1.06%和0.72%,到2023年,其净利率已经连降4年。
净利率最高的东鹏控股,但也只有9.63%。蒙娜丽莎的净利率涨幅则是最大的,2022年其净利率为-5.57%,2023年增长10.93个百分点后至5.36%。
过去一年,除海鸥住工之外,其他5家企业的毛利率都在20%之上,其中东鹏控股的毛利率最高,为32.02%,相较于2022年的29.73%,上涨了2.29个百分点。
同期,毛利率上涨的企业还有蒙娜丽莎、惠达卫浴、海鸥住工和帝欧家居。乐居财经注意到,在2023年之前,这几家企业的毛利率均遭遇了连降三年的困境。而在2019年,这四家企业的毛利率分别能达到38.51%、33.03%、24.34%、35.94%。尽管2023毛利率下滑的局面有所扭转,但仍处在较低水平。
箭牌卫浴是几家企业中唯一一家毛利率下滑的企业。2023其毛利率为28.34%,同比下降了4.51个百分点。
在ROE(净资产收益率)指标上,帝欧家居、惠达卫浴、海鸥住工三家企业均为负值,其中ROE最低的是帝欧家居,尽管该企业的ROE在2023年增长了35.96%,但仍为-26.22%。惠达卫浴和海鸥住工的ROE分别为-5.22%、-13.3%。
东鹏控股、蒙娜丽莎两家企业的ROE在2023年实现了增长,其中ROE最高的是东鹏控股,为9.63%,增长幅度为243.93%。蒙娜丽莎的ROE增长了173.0%至7.95%。
同期,箭牌家居的ROE为8.56%,而早在2019年,其ROE一度高达48.41%,到2023年末,其ROE也经历了4连降。
2
家企业应收账款超
10
亿,百亿市值企业为
0
建陶卫浴行业与房地产行业的走势密切相关。目前地产行业的阴霾仍未散尽,加之国内建陶卫浴行业的企业数量一直在不断攀升,企业竞争压力越来越大。
从财务数据来看,截至2023年末,6家企业中,有4家企业的资产负债率超过50%。其中负债率最高的是帝欧家居,为66.93%。惠达卫浴的资产负债率则控制在30%左右,2023年这一数据为34.36%,是6家企业最低的一家。
乐居财经了解到,过去几年,蒙娜丽莎与房企联系密切,很多大客户都来自房企。然而受房地产行业下行影响,部分房地产企业资金流动性出现问题,公开债务违约的现象持续增加,蒙娜丽莎有很大一部分账款难以收回,因此不得不与地产商签订“以房抵债”协议等,以此进行“回血”。
当前,蒙娜丽莎仍存在高额的应收账款。截至2023年底,其应收账款账面余额为15.66亿元,坏账准备为7.14亿元,账面价值为8.52亿元。据财报信息,蒙娜丽莎对多名客户的应收账款采取了50%以上的计提比例,其均为预计信用损失较高的。
其他几家企业也大都面临应收账款居高不下的难题。其中在2023年末,尽管帝欧家居的应收账款已经同比减少了近7亿元,但仍高达13.44亿元,数额在6家企业中居首。
东鹏控股的应收账款则为10.43亿元。根据年报,东鹏控股2023年度计提各项减值损失约2.10亿元,其中,计提信用减值损失1.06亿元。此次计提信用减值准备及资产减值准备,导致2023年度利润总额减少2.10亿元。
同期,惠达卫浴、海鸥住工、箭牌家居的应收账款分别为7.7亿元、7.05亿元、3.75亿元。
从手中现金情况来看,截至2023年末,东鹏控股的现金及现金等价物余额最为充裕,达26.77亿元,惠达卫浴的期末现金最少,仅有1.64亿元,同期其短期借款为1.62亿元。
相较之下,帝欧家居的资金状况更为糟糕。2023年末该公司存在7.99亿元的短期借款、10.25亿元的应付票据和应付账款、同时存在2.03亿元一年内到期的非流动负债。但截至2023年末,其在手现金仅有4.38亿元,可见其偿债压力较大。
在投资者们更为关注的市值指标上,截至2023年5月7日,没有一家陶瓷卫浴企业的市值能达百亿。6家企业中,总市值最高的是东鹏控股,为91.96亿元,箭牌家居次之,为91.09亿元。帝欧家居的总市值排名垫底,仅为16.09亿元。
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