康隆达三季报：双轮驱动彰显韧性，海外工厂利好涌现，迸发增长新动能

小麦

10月30日，康隆达（603665.SH）发布2024年三季报，第三季度内，公司实现营业收入2.98亿元，今年前三季度，公司合计实现营业收入9.86亿元。
作为国内首家功能性劳动防护手套上市公司，康隆达长期坚持“积极开发新产品、优化产品结构、提高产品附加值”的发展战略，致力于为客户提供全方位手部劳动防护产品和解决方案。2021年起，康隆达向锂盐产业链一体化加速转型，持续加大产业链布局与建设力度。康隆达在“锂盐新材料+手部防护产品”双轮驱动与“国内+越南”双基地发展战略指引下，行稳致远。
传统业务彰显韧性，海外布局利好涌现
在功能性手套业务领域，康隆达构筑起过硬实力，在行业内拥有领先地位。尤其是在技术研发方面，康隆达长期注重技术进步与新品研发投入，先后成立了手套研究院、康隆达和上化院研究院等产品研发平台，致力于各种手部防护产品及新材料、新工艺和新技术的研发设计，已拥有多项自主知识产权和专有技术，在功能性防护手套领域的研发能力达到了国内领先水平，部分产品达到国际先进水平。
强大研发能力与先进技术水平驱动之下，康隆达建立起丰富产品矩阵。公司拥有7G至18G所有针数的无缝手套编织机、PVC点塑机以及天然橡胶胶乳浸涂胶、合成橡胶胶乳浸涂胶、PU浸涂胶生产线等，先后研制推出四大类、三十多个系列、百余种产品，能够满足客户组合式、一站式采购需求。
在丰富产品矩阵基础上，面向“提高产品附加值”发展战略，康隆达仍在加强自主创新产品升级，不断追求工艺控制精度。今年前三季度，公司研发并销售“超级抗切割”HPPE抗切割手套、“超级耐磨损”胶乳涂层手套，促进了产品结构转向高附加值，将技术优势转化为市场优势，撬动更大盈利与发展空间。
与此同时，战略眼光卓越的康隆达前瞻布局海外生产基地，坚持国际化发展，力图在全球范围内拥有更具长期竞争力的成本与经营优势。自2018年起，康隆达投资成立子公司康隆达（越南）安防科技有限公司（以下简称“越南基地”），计划总投资11.54亿元。越南基地拥有12条一次性丁腈手套生产线和20条劳动防护手套生产线，设计产能分别为350万箱/年、800万打/年。
值得一提的是，越南基地这一国际化前瞻布局在近期利好涌现，使康隆达有效应对关税风险，持续迸发增长动能，实现良性循环。
当地时间9月13日，美国贸易代表办公室（USTR）发布对华新加征301关税的最终细则，约于9月27日生效。其中，在医疗产品方面，USTR最新计划对医用手套的关税自2025年起提高到50%，2026年升至100%。
除医用手套外，关税加征影响或还将持续蔓延至劳保手套等领域。分析人士指出，不少激进美国评论者甚至建议将用于医疗或外科手术以外的手套（如劳保手套等）也纳入加征关税产品范围之内。这种政策预期将会加剧海外进口商心理上的恐慌，将导致医用手套乃至部分劳保手套订单加速从国内向东南亚等海外市场转移。
加征关税风险高悬，对于像康隆达这类海外建厂的企业却是一大利好。业内人士指出，由于关税成本差异，部分国内医用或劳保手套出口订单外流至东南亚市场，短时间内东南亚将会爆发大量市场需求。而现有东南亚地区手套行业的产能或无法满足这部分需求，或将促使相关企业扩增产线、提升产能。同时，供不应求的局面或将使手套价格上升，相关企业还存在产品涨价预期，量价齐升促进业绩增长。
在税收成本方面，康隆达越南生产基地具备显著优势。在此前的机构调研中，康隆达表示，公司越南生产基地进口原材料不征收关税、增值税，出口商品也不征收增值税。企业所得税目前享受两免四减半，后每年17%征收的优惠政策。目前越南基地出口到美国、欧盟的产品不征收关税。
据了解，截至2023年年底，康隆达越南基地已完成外商客户需要的所有认证工作。目前，康隆达安防手套产品销往全球各地，其中，美国销售占比约40%，欧洲占比约30%，日本占比约10%，国内占比5%左右。
对于产能扩张计划，今年9月，康隆达曾表示，该基地目前4条生产线已处于正常生产中，根据生产订单的统筹安排，预计在9月20日将开启第5条生产线，预计2024年年底左右完成产能爬坡。
锂盐业务触底回升，不利因素持续出清
值得一提的是，康隆达“双轮驱动”战略下的另一大主业——锂盐产业一体化布局正持续完善，摹画第二增长曲线之路展开新篇章。
2021年起，康隆达进入锂盐新材料产业，先后两次收购硫酸锂溶液加工企业天成锂业股份，现持有后者51%股权。2022年，康隆达控股子公司协成锂业成立，从事以碳酸锂等产品的研发、生产和销售，生产产品广泛应用于三元材料、磷酸铁锂等多种锂离子电池正极材料，并最终应用于新能源汽车、储能等领域。产业链布局上，协成锂业为天成锂业下游企业，康隆达锂盐产业一体化之路持续迈进。
值得一提的是，康隆达锂盐业务具有区位、工艺技术等多重核心优势。一方面，天成锂业、协成锂业均位于拥有亚洲最大锂云母矿的江西宜春，目前该地大力推进锂电新能源产业全链条集群式发展，打造世界级锂电新能源产业基地。两家子公司不仅能确保原材料供应、降低运输费用，还可充分享有当地产业链优势资源。另一方面，天成锂业采用自主研发的锂云母复合硫酸盐焙烧方法和隧道窑混合焙烧工艺，实现了宜春地区低品位锂云母制备电池级碳酸锂的技术和工艺的重大突破。据介绍，天成锂业硫酸锂溶液的生产线浸出率基本上可以达到88%～90%，属宜春地区浸出率最高的产线之一，产品纯度高，杂质小，管理成本和加工成本都得到较好控制。
今年以来，碳酸锂价格大幅下跌对康隆达营收及利润造成拖累，使公司锂盐业务明珠蒙尘。据半年报显示，康隆达计提存货跌价准备4009万元，大额资产减值虽在短期内对上市公司财务报表造成影响，但长期来看，减值处理后，公司资产真实价值得到更真实反映，为未来的资产重组和业务调整提供更加坚实的财务基础。
与此同时，锂盐产业链价格回升曙光或将显现。开源证券研报显示，2024年随着碳酸锂价格逐步见底回升，中游材料价格降幅放缓，行业上半年单位盈利基本企稳，部分环节已进入磨底出清阶段，一、二线厂商盈利进一步分化，2025年由于供给边际趋紧，行业中游单位盈利有望继续保持稳中带升，随着行业产能去化、板块盈利可见度提升、市场预期回暖，锂电板块估值有望整体回升。
康隆达表示，尽管锂盐业务受市场波动和行业竞争的影响，但公司对新材料领域的前瞻战略布局坚定信心，并积极采取相应举措平抑风险，公司采取“加工+进销”的经营模式，与上下游重要客户建立长期稳固合作关系，保障子公司原材料供应和产品销售的稳定性。

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