发行放量！4万亿行业，规模有望创新高

海尔路

进入2024年，金融租赁行业金融债发行显著放量。
据券商中国记者统计，今年前9个月，已有18家金租公司合计完成近40笔、共866亿元人民币金融债发行。其中，发行笔数创历史新高，发行规模接近2018年顶峰（903亿元）。
与此同时，金租金融债发行利率不断迎来历史低位。其中，今年8月、9月，已有3笔金租金融债票面利率低于2%。
有金租公司高管认为，发行放量与金融债发行审批流程简化、金租公司监管趋严、发行成本考量有关。
发行规模有望创新高
在金租公司的发展壮大过程中，金融债发行无疑是重要的融资手段。
始于2010年，金租金融债开始现身。2014年《关于金融租赁公司、汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券有关事宜的公告》发布后，金租金融债发行不断放量，并在2018年达到历史高峰。
但随后数年，金租公司对金融债的使用频率逐步降低。其中，2022年，人民银行暂停金租公司金融债新发行审批及备案审查，全年仅有货运物流主题金融债成功发行，发行规模显著缩水。
2023年11月，国家金融监督管理总局修订发布的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》正式实施，金租金融债发行由审批制改为报告制。
随后，金租金融债迎来发行高峰。据统计，2023年四季度金租金融债合计发行规模达235亿元，占全年规模的77%。
进入2024年，前9个月即有18家金租公司合计完成近40笔、共866亿元人民币金融债发行。其中，发行笔数创历史新高，发行规模接近历史顶峰（903亿元）。
值得一提的是，除浦银金租、华融金租外，其余13家千亿级金租公司均在年内发行金融债，债券评级均为AAA级。亦有个别资产规模在200亿元左右的小型金租公司完成发行。
整体来看，前述金融债募资用途主要为“用于租赁项目投放”“补充公司中长期资金”“优化资产负债结构”。也即，均为非资本类债券。
此外，金租公司绿色金融债发行显著升温。前9个月，合计有4家金租公司完成118亿元绿色金融债发行。
发行利率迎来历史低位
监管部门持续深化“放管服”改革，为金租公司发债提供审批便利的同时，金租公司亦有监管达标的要求，由此带来发行放量。
“2020年7月出台的金租公司监管评级办法对流动性指标的要求比较高，发债之后，金租公司的久期错配情况要好一些。”一位金租公司高管称。
更为关键的是负债成本考量。金租公司资产规模的扩张对中长期资金需求较为强烈，而金融债主要集中在三年期，可以满足其资金需求，并在一定程度上改善其资产负债结构。
据统计，2020年11月至2021年6月，合计有35笔金租金融债发行，发行总额近800亿元，发行利率在3.6%甚至4%以上。
“金租公司金融债发行期限通常为3年，今年初的发行成本和三年前相差超过100个基点，因此有置换动力。”前述金租公司高管称。
此外，利率持续走低的背景下，金租金融债发行利率也不断迎来历史低位。数据显示，今年8月、9月，已有3笔金租金融债票面利率低于2%。
其中，9月23日，交银金租发行2024年（第二期）绿色金融债，发行规模达15亿元，全场认购倍数达3.87倍，而债券票面利率仅1.95%，创金融租赁行业金融债券发行利率新低。
“金租公司的融资成本与股东背景相关，在利率下行的环境中，金租公司能以更低的成本获得中长期资金，不仅减轻了融资压力，也得以在市场竞争中占得优势，预计后续金租金融债发行热潮还将延续。”业内人士认为。
金租行业“优胜劣汰”
《中国金融租赁行业发展报告（2024）》显示，截至2023年末，金融租赁公司总资产规模达4.18万亿元，同比增长10.5%；租赁资产余额3.97万亿元，同比增长9.3%。
除持续面临中长期融资渠道探索、租赁资产质量管理以及风险管控压力外，受宏观经济低迷、产业结构调整、市场整体信用风险加大等因素影响，金租行业近年也迎来“优胜劣汰”。
其中，国内汽车业第一张金租牌照——国泰金租去年10月获批进入破产程序；外贸金租则在去年12月获批吸收合并中车金租。
另有多家金租公司推进甚至完成易主，包括华运金租、恒鑫金租、华融金租、航天金租等。
国银金租则在7月底公告称，控股股东国开行对其有关业务进行研究，包括探讨可能转让国银金租股份等方案，业务研究的结果尚存在不确定性。
9月20日，国家金融监督管理总局正式发布修订后的《金融租赁公司管理办法》，在设立门槛、出资人资质、业务模式、专业子公司和监管指标等方面提出监管要求。
前述《办法》将于11月1日起施行。国际评级机构惠誉此前研报认为，这将提高金租行业运营的监管和准入门槛，加速实力偏弱、规模较小的公司退出市场，并推动行业进一步整合。
国泰君安证券研报也表示，《办法》大幅提升金融租赁公司主要发起人的准入门槛及持股要求，预计未来牌照获取难度加大；同时引导行业规范经营，纠正前期盲目扩张的类信贷倾向。
校对：李凌锋