设为首页
收藏本站
开启辅助访问
切换到宽版
快捷导航
登录
立即注册
快速发布信息
搜索
搜索
首页
Portal
社区
BBS
签到
本版
文章
帖子
用户
果果一线
»
社区
›
IT
›
实时快报
›
超长期特别国债成险资“必选项” ,与地方债利差或成配 ...
返回列表
发新帖
超长期特别国债成险资“必选项” ,与地方债利差或成配置干扰因素
[复制链接]
44
|
0
|
2024-5-30 22:09:44
|
发表时间:2024-5-30 22:09:44
|
显示全部楼层
|
阅读模式
21世纪经济报道记者叶麦穗 广州报道
超长期特别国债火热出圈,不仅成为个人投资的香饽饽,保险资金对其的配置热情也持续升温。
目前,在20年期、30年期超长期特别国债发行中,多家保险机构已入场认购。对于险资配置超长期特别国债的原因,主流观点认为,在“资产荒”的当下,安全、长久期的超长期特别国债与险资的投资理念完美契合,此外购买国债的利息收入免征企业所得税,且不消耗偿付能力,也增加了保险资金配置国债的吸引力。
多家险企配置超长期特别国债
“配置不是‘可选项’而是‘必选项’。目前市场多少有点资产荒,超长期特别国债一是体量大,二是安全,长久期的特质,与险资的投资思路完美契合。险企的配置积极性都较高,有些企业配置甚至过亿。”一家保险公司资管公司的负责人表示。
该资管负责人还表示,每年的险企资产配置的年度规划中,对于配债比例是有明确要求的,长久期的债券不管有没有超长期特别国债都是要配置的,只是目前多了一个可选项。
根据财政部发布的《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》,超长期特别国债今年5月17日首发,到11月中旬发行完毕,共22次。其中,20年期、30年期和50年期的发行次数分别为7次、12次和3次。目前,已经发行了两期。
优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时表示,险资是长债的主要配置机构,目前其对于长债处于欠配状态。从现在的情况来观察,为了进一步推动经济复苏和房地产企稳,后续信用利差或仍存在下行空间,这也说明广谱利率或将继续下行或者长期维持在低位,凸显出债市整体配置性价比。
贺金龙坦言,从长期来看,底层资产荒逻辑尚未解决,后续利率若上浮,机构资金对超长期品种的需求会复苏。
另一家寿险公司投资部负责人表示,近期通过资管产品配置了20年期超长期特别国债,虽然利率并不是很高,但是其能提供很好的安全垫。结合国际经验,在低利率趋势下,叠加新会计准则的执行,保险公司在固收投资方面的重点之一是提升久期,特别是对利率敏感性最高的传统账户,针对久期缺口的管理要更加严格。超长期特别国债刚好弥补了险资对这块配置的“短板”。
从记者了解到情况来看,多数机构认为,购买超长期特别国债是为了防止极端情况下的利差损,站在当下时点观察,未来利率下行的概率要大于上行的概率,特别是今年下半年之后,全球会进入新一轮的降息周期,低利率环境会在很长一段时间内存在。因此在低利率且利率继续下行阶段, 超长期债券作为长久期资产,有助于实现保险公司的资产负债久期匹配。这种匹配不仅能提高资金使用效率,还能降低利率波动对资产负债表的影响。对于保险公司而言,资产负债的久期匹配是投资管理中的重要环节,能够有效提升整体财务稳健性。
此外,购买国债的利息收入免征企业所得税,且不消耗偿付能力,也增加了保险资金配置超长期特别国债的吸引力。
险资对超长期特别国债的青睐,其实是对债券投资热情的一个缩影。据统计,近年来险资对债券的投资热情持续升温,债券投资余额大幅增加。2022年,险资债券配置首次突破10万亿元。截至2023年12月末,险资投资债券余额为12.57万亿元,居各投资品种之首,占比达到45.41%,投资余额和占比均为2013年以来新高。
中国太保董事长傅帆此前曾表示,公司自2018年开始实施的“哑铃型”资产配置策略,有效缓解了利率中枢下行风险和期限匹配风险。一方面,加强对长久期政府债的配置力度,拉长资产久期、降低再投资风险,持续缩小久期缺口;另一方面,通过适度提升公开市场权益、私募股权、不动产等资产的配置比例,提升投资组合穿越经济周期波动并获取长期风险回报的潜力。
泰康资产CEO段国圣认为,保险行业资产负债久期匹配管理的重要性和迫切性显著提升,一是从监管角度看资产负债匹配管理的环境已较以往更加成熟、要求也更加明确,二是新增固收资产回报与负债成本利差明显收窄、利率择时空间大幅压缩的背景下,做好资产负债久期匹配更加迫切。
综合收益率是考虑重点
整体来看,虽然超长期特别国债属于“香饽饽”,不过,也有多位保险固收投资人士表示,在配置超长期国债时,会综合考虑收益率因素,其中地方债,特别是发达地区的地方债是最大的扰动因素。
一家大型保险资管的相关高管称,超长期特别国债的“超长期”有一定吸引力,目前看发行还可以,会有一定配置,同时也会综合收益率来考虑,“主要是目前地方债的收益率更高一些”。
国海证券固收首席分析师靳毅认为, 保险资金对超长期国债的需求一方面取决于国债和地方债的供给,另一方面取决于二者的收益率点位和利差水平。在上半年地方债集中发行期,保险资金对超长期国债的需求可能收缩。而在超长期特别国债发行后,保险对超长期特别国债的净买入规模会有所增加,幅度则与收益率点位和利差水平更相关,届时30年期国债收益率将产生小幅震荡,但无需担忧过度上行,可围绕2.6%点位博弈交易性机会。
根据靳毅观察,一方面,从超长期国债的供给角度看,新券发行后,保险的净买入规模普遍有所增加,增配幅度则与收益率和利差走势相关。2023年以来(截至2024年3月15日),超长国债发行后5个交易日内,保险累计净买入规模中枢在24亿元左右,而当30年国债收益率抬升、30年地方政府债-国债利差收窄时,增配幅度往往更大,5日累计净买入规模可达50亿元以上。另一方面,同样作为保险的主力券种,超长期地方债的发行规模也会影响其对超长期国债的净买量。历史上来看,在30年期地方债发行量较高的月份,保险对超长期国债的净买入规模会有所减少,两者整体呈反比。
对比同期限的国债和地方债,地方债目前仍具有“一个身位的优势”。如2054年到期的2024年山东专项债券(十七期)发行结果显示,发行规模为79.39亿元,票面利率为2.66%,每半年付息一次。5月27日,2024年深圳市政府专项债券(七至十三期)发行结果公布,其中,1.7亿元的30年期债券,票面利率为2.62%,5月21日发行的24青岛债28,票面利率为2.68%。 这三个地政府专项债券的利率,较已发行的同期限的30年期特别国债利率(2.57%)高出5~11个BP。
回复
使用道具
举报
返回列表
发新帖
高级模式
B
Color
Image
Link
Quote
Code
Smilies
您需要登录后才可以回帖
登录
|
立即注册
本版积分规则
发表回复
回帖并转播
回帖后跳转到最后一页
那一瞬间的感动
27
主题
50
帖子
50
积分
注册会员
注册会员, 积分 50, 距离下一级还需 150 积分
注册会员, 积分 50, 距离下一级还需 150 积分
积分
50
收听TA
发消息
回复楼主
返回列表
科技报道
实时快报
业界报道
大佬快评
热门排行
1
2024 WMC|French Enterprises Grow with China's Development
2
美联储降息,外资机构最新解读!
3
源氏木语:困在了“性价比”标签里
4
《如龙8》外传战斗实机引热议 玩家:这是《鬼泣》新作?
5
李书福收购沃尔沃奇迹没能再现,吉利亟需重新焕发边缘品牌活力
6
美团骑手去年赚了800亿 每人合计1万多元
7
《幻兽帕鲁》诉讼案或聚焦"抓怪方式"专利:照搬宝可梦
8
玩家热议《如龙8外传》59岁真岛吾朗驻颜有方:跟夜店女孩学的保养?